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          生意社:宏觀(guān)因素影響 1月銅價(jià)先跌后漲
          2024-02-04 09:50:58 來(lái)源:生意社

            一、走勢分析

            生意社監測數據顯示,1月銅價(jià)先跌后漲。月初銅價(jià)為69250元/噸,月末銅價(jià)下跌至69145元/噸,整體跌幅為0.15%,同比下跌0.56%。

            據生意社期現圖顯示,1月份上中旬銅現貨價(jià)格普遍高于期貨價(jià)格,主力合約是兩個(gè)月后的預期價(jià)格,未來(lái)銅價(jià)整體看空,但1月下旬主力合約價(jià)格高于現貨價(jià)格,銅價(jià)未來(lái)看好。

            據LME庫存顯示,1月份LME銅庫存小幅下跌,截止月末,LME銅庫存146475噸,較月初下跌11.6%。LME銅因紅海航運擾動(dòng)有所去庫,不過(guò)去化幅度基本被國內交易所及保稅港的累庫抵消。

            宏觀(guān)方面:前期在對美聯(lián)儲過(guò)快降息的樂(lè )觀(guān)預期不斷修正、美元指數較快反彈,與中國1月MLF降息落空的壓力之下,銅價(jià)快速下調;隨著(zhù)前期壓力充分反映、美元指數陷入震蕩,以及礦端支撐增強,銅價(jià)開(kāi)始止跌回升,尤其是在中 國 央 行突發(fā)降準0.5個(gè)百分點(diǎn)的消息提振下,銅價(jià)出現明顯拉升。

            供應方面

            近兩個(gè)月銅精礦加工費大幅回落,考慮到前期海外部分大礦關(guān) 停,市場(chǎng)對于供應短缺的預期抬升。但是從去年12月國內的精銅產(chǎn)量數據看,在開(kāi)工率下降的情況下,產(chǎn)量維持在相對高位,并未出現大幅減少

            12月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量116.9萬(wàn)噸,同比增長(cháng)16.6%;1-12月累計產(chǎn)量1298.8萬(wàn)噸,同比增長(cháng)13.5%。

            下游方面

            在正常情況下,春節前三周左右國內社會(huì )庫存開(kāi)始增加,但是在今年春節前,國內社會(huì )庫存遲遲沒(méi)有明顯累積,表明下游企業(yè)依然在逢低買(mǎi)貨。其中,空調企業(yè)1月排產(chǎn)超預期增加,銅管需求將持續堅挺,銅管企業(yè)逢低增加原料庫存。臨近年關(guān),下游備貨力度與節奏均有所放緩,不過(guò)海外經(jīng)濟數據表現強勁,驅使市場(chǎng)從降息交易轉向“軟著(zhù)陸”預期。在實(shí)際供應穩定的情況下,偏緊的平衡表提示需求仍然處于較好水平。

            銅年度價(jià)格對比圖

            通過(guò)銅年度價(jià)格對比圖顯示,近五年,除了2020年疫 情原因2月份銅價(jià)下跌外,其他年份2月份銅價(jià)都較強勁。

            總體來(lái)說(shuō),從供應端看,銅精礦供應偏緊,TC快速回落,將影響后期精銅產(chǎn)量,這就表明假期前后庫存有累增,但庫存增量有可能低于預期,且假期之后企業(yè)去庫的速度有可能較快,這將對價(jià)格形成向上支撐。今年春節加工企業(yè)沒(méi)有出現超長(cháng)期放假的情況,與去年情況基本相當,這就預示著(zhù)假期之后企業(yè)的補庫預期較強。從宏觀(guān)角度來(lái)看,IMF上調2024年全球經(jīng)濟增長(cháng)預期,認為經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”可能性已經(jīng)降低,且美聯(lián)儲長(cháng)周期降息預期依然存在,預計市場(chǎng)流動(dòng)性依然有增加的可能。同時(shí),中國利好政策釋放,將不斷提升投資者信心。因此春節假期后及一季度銅價(jià)表現預計偏強。

            相關(guān)上市企業(yè):江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。

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