一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月份銅價(jià)先跌后漲再下跌，月初銅價(jià)為69600元/噸，月末銅價(jià)下跌至68468.33元/噸，整體跌幅為1.63%，同比下跌3.75%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，2月份，銅期貨價(jià)格大部分高于現(xiàn)貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格。臨近月末，主力基差變小，對(duì)于買入套期保值來(lái)說(shuō)，是利好。

　　據(jù)LME庫(kù)存顯示，2月份LME銅庫(kù)存整體偏低，2月下半月銅庫(kù)存有所抬升。

　　宏觀方面：海外方面，近期美國(guó)公布的1月經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，這表明通脹的頑固性，美聯(lián)儲(chǔ)官 員們的講話也維系鷹派，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息有了重新認(rèn)識(shí)，3月、5月和6月分別加息25個(gè)基點(diǎn)的概率大幅提升，相較于節(jié)前市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩不同，當(dāng)前已沒(méi)有了更寬松的預(yù)期，但同樣經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善也令市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸及美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策之間搖擺；國(guó)內(nèi)方面，1月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，提振市場(chǎng)情緒，但經(jīng)濟(jì)的修復(fù)力度仍有所前欠缺，市場(chǎng)也在期待更多的穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)。

　　供應(yīng)方面：銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下滑，冶煉收入減少。按照國(guó)統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，1月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量86.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.58%，同比下降1.12%。1月份中國(guó)進(jìn)口精煉銅達(dá)到24.312萬(wàn)噸，略高于2022年12月的23.88萬(wàn)噸，同比減少27.51%。1月份精煉銅出口為2.621萬(wàn)噸，高于2022年12月的2.549萬(wàn)噸和2022年11月的2.098萬(wàn)噸，但仍明顯低于2022年5月份的10.24萬(wàn)噸高位。

　　需求方面：國(guó)內(nèi)需求回暖程度略不及預(yù)期，精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑，下游買盤表現(xiàn)相對(duì)謹(jǐn)慎。12月銅下游中，發(fā)電設(shè)備、彩電產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，汽車、冷柜、空調(diào)、家用冰箱、交流電動(dòng)機(jī)產(chǎn)量同比下跌。1-12月累計(jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)的是發(fā)電設(shè)備、彩電、交流電動(dòng)機(jī)、汽車、空調(diào)和家用洗衣機(jī)，累計(jì)產(chǎn)量下跌的是冷柜、家用冰箱。

　　綜合以上情況看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)上，強(qiáng)預(yù)期一定程度支撐銅2月份價(jià)格，但總體來(lái)看春節(jié)后下游加工企業(yè)已基本復(fù)工，但終端訂單情況不佳，開(kāi)始逐漸向加工端傳導(dǎo)，并最終導(dǎo)致開(kāi)工情況與去年同期相比有所下降?；诮衲甑膬?nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，銅價(jià)不宜過(guò)度樂(lè)觀，3月份銅價(jià)或維系高位震蕩行情。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。